Торги драгоценным металлом проходят вблизи психологически значимого уровня 4000 долларов за тройскую унцию, однако для корректной оценки динамики критически важно зафиксировать точку отсчета. Ровно полгода назад, в конце января, котировки достигали 5590 долларов.

Таким образом, несмотря на эскалацию конфликта на Ближнем Востоке, устойчивый рост энергоносителей и превышение госдолгом США порога в 39 триллионов долларов, золото демонстрирует устойчивый нисходящий тренд, что свидетельствует о смене системообразующих драйверов.

Ключевым событием последних дней стала публикация Бюро статистики труда США от 14 июля, зафиксировавшая замедление июньской инфляции. Индекс потребительских цен (CPI) снизился на 0,4% в месячном выражении, годовой показатель составил 3,5%, а базовая инфляция (Core CPI) замедлилась до 2,6%. Формальная макроэкономическая логика предполагает, что мягкие данные дают ФРС сигнал для отказа от ужесточения, снижая реальные доходности и поддерживая котировки золота. Однако рыночная конъюнктура опровергла данный сценарий, и цена продолжила падение.

Причина — смена оптики инвесторов, которые закладывают в цену не ретроспективу, а будущие решения регулятора. В фокусе внимания — заседание ФРС 28–29 июля и позиция нового председателя Кевина Уорша, сменившего в мае 2026 года Джерома Пауэлла. Если предшественник позиционировался как осторожный центрист, то Уорш является убежденным "ястребом". Суть расстановки сил проявилась на июньском заседании FOMC, где девять из восемнадцати членов комитета включили в прогнозы как минимум одно повышение ставки до конца года.

На пресс-конференции Уорш подтвердил, что инфляционные риски, особенно в базовом компоненте, остаются смещенными вверх относительно целевого ориентира в 2%. При текущем диапазоне федеральной ставки 3,5–3,75% фьючерсный рынок CME FedWatch оценивает вероятность ее повышения в сентябре в 58%, тогда как шансы на снижение в 2026 году стремятся к нулю. В этой конфигурации дорогая нефть, обусловленная в том числе блокадой Ормузского пролива, не оказывает классической поддержки золоту, а напротив, выступает проинфляционным фактором, консервируя жесткие намерения ФРС.

Настроения розничных инвесторов и спекулянтов остаются пессимистичными: отток из золотых ETF-фондов в мае–июне достиг порядка 11 миллиардов долларов (2 и 8,9 миллиардов долларов соответственно). Однако официальный сектор демонстрирует диаметрально противоположную тактику. Народный банк Китая в июне пополнил резервы на рекордные 14,9 тонны, продолжая программу покупок двадцатый месяц подряд, а в первом квартале 2026 года нетто-приобретения мировых центробанков составили 244 тонны, существенно превысив пятилетнее среднее. Данный фактор делает глубокий обвал котировок маловероятным с фундаментальной точки зрения.

Таким образом, золото дешевеет не из-за снижения геополитических рисков, а вследствие роста альтернативных издержек, генерируемых политикой ФРС. Согласно историческим данным, увеличение реальной доходности казначейских облигаций на 25 базисных пунктов приводит к потере металлом 80–120 долларов за унцию. Однако механизм трансмиссии симметричен: как только регулятор просигнализирует о паузе или смягчении, цепочка переоценки развернется. До заседания 28–29 июля рынок сохранит состояние высокой неопределенности.

Источник: gold.1prime.ru