В эти выходные продолжались напряженные переговоры в высоких финансовых и политических кабинетах Европы и Америки. Финансовая система на грани коллапса, а банки и фонды - в глубоком минусе. Фиксация убытков может привести к тому, что ряд крупнейших банков Европы закроют двери и объявят «каникулы» на неделе.

 

На прошлой неделе шла фронтальная ликвидация и тотальная распродажа ВСЕХ активов - и фондовых рынках, и на бондах, и на сырьё. Фондовые рынки ведущих стран падали по 10% в день, как в приснопамятном октябре 2008 г., в эпицентре предыдущего финансового кризиса. Цена золота за 3 дня обвалилась на 200 долларов (более чем на 10%), пробив важный уровень поддержки-сопротивления на $1,550 за унцию и закрывшись под ним.

 

Цена платины пробила «дно кризиса» 2008 г. и «вернулась» в 2003 г., когда покупательная способность доллара была в несколько раз выше. Цена серебра вернулась на минимумы десятилетия, в область 14 долларов за унцию.

 

Кроме финансовых рынков, фактически на грани банкротства оказались авиакомпании, сектор туризма и индустрии развлечений, включая рестораны, бары и консерватории, и целые туристические регионы: повсеместно вводятся карантины, и рекомендуется не путешествовать и не выходить из дома. Принудительный карантин становится частью обыденной реальности, население стран Европы сметает с полок продуктовых магазинов макароны, соль и консервы, и затаривается медицинскими масками.

 

Вопрос: чего ожидать дальше?

 

«У нас есть основания полагать, что Система сейчас находится на грани коллапса, поскольку дальнейшее падение фондового рынка США приведёт к необходимости фиксации таких убытков у крупнейших фондов и банков, что может спровоцировать цепную реакцию банкротств и паралич глобальной банковской системы, с вероятностью «банковских каникул» в Европы буквально на следующей неделе».

 

По сути говоря, «леверидж» / закредитованность в современной Системе достигли такого уровня, что достаточно глубокое падение любого достаточно крупного рынка - такого, как американский фондовый рынок с капитализацией 25 триллионов долларов - может привести к тотальному «маржин коллу», и к необходимости принудительной ликвидации всех активов, которая будет носить самоусиливающийся характер. Сами цены активов при этом могут упасть до совершенно анекдотических уровней - как это имело место, например, в октябре 2008 г.

 

Во избежание общесистемной катастрофы, регуляторы - в лице Центробанков и правительств, в первую очередь - ФРС и американского правительства - будут вынуждены принять ряд мер с целью докапитализации рынков ценных бумаг.

 

Совершенно очевидно и то, что меры по борьбе с пандемией коронавируса всё больше напоминают тактику «выжженной земли» и предъявляют экономике настолько большой счёт, что 2020 г. может ознаменоваться - впервые за 11 лет - общемировой рецессией. Это лишь усиливает панику на фондовых и долговых рынках, хотя и не является её реальной причиной.

 

Коронавирус стал лишь поводом и триггером обвала, однако основные причины - совершенно другие. Однако основной кризис, как это ни странно, назревает не на фондовом и сырьевом рынках, а в реальной экономике и на долговых инструментах.

 

Современный банкинг работает преимущественно по экономической модели «взять короткие деньги дёшево в долг - вложить в длинные инструменты с большей доходностью». Банки берут дешёвые короткие деньги (например, вклады у населения), и вкладывают в более доходные длинные и относительно мало ликвидные активы, с целью заработать прибыль. Эта модель предполагает ситуацию постоянной необходимости рефинансироваться на рынке краткосрочного фондирования - и постоянных кассовых разрывов, в случае, если ситуация на рынке краткосрочного финансирования начинает испытывать серьезный стресс.

 

«В условиях огромных потерь в портфелях ценных бумаг, банки начинают резать лимиты друг на друга и замораживать кредитование на межбанковском рынке. Эта ситуация может вызвать «шатдаун» банковской системы и паралич системы платежей и экономики в целом».

 

Это ночной кошмар регуляторов и правительств, который они постараются всеми силами и способами избежать. Отчасти - вливаниями ликвидности, отчасти - мерами административного воздействия, вплоть до ограничения тех или иных транзакций.

 

Чего ожидать в этой ситуации?

 

Американский фондовый рынок будет выкуплен: ФРС предоставит ликвидность, а американское правительство - очередной пакет фискальных стимулов. Мы имеем все основания ожидать, что индекс Доу Джонса не только вернётся к недавним максимумам, но и дальше улетит вверх в отрыв, штурмовать новые максимумы. Возможно, уже в конце этого года, на радостях от переизбрания Дональда Трампа Президентом США.

 

Основной зоной риска остаются Европа и Азия: европейским правительствам - и в первую очередь, германскому - придётся отказаться от деструктивных идей «режима строгой экономии» («austerity»), ввергнувшей европейскую экономику в пучину рецессии.

 

Европейский центральный банк исчерпал инструменты «стимулирования»: отрицательные процентные ставки очевидно уже не работают, «печатание денег» - тоже. Слово - за правительствами: без снижения налоговой нагрузки и социальных обязательств, экономика расти не сможет. А ещё Европе понадобятся срочные меры координации с целью санации банковского сектора, перегруженного «плохими долгами».

 

Мы полагаем, что по итогам масштабных вливаний рынки активов испытают период интенсивного роста, который выведет котировки на новые ценовые уровни, значительно превосходящие нынешний. В то же время, поскольку основная причина нынешнего коллапса - безумный и растущий леверидж - никуда не делись, стоит ожидать повторения нынешнего дефляционного сжатия - со значительно большей амплитудой - через пару лет.

 

Что с золотом?

 

Сам факт закрытия дня и недели на графике золота ниже уровня $1550 за унцию существенно повышает вероятность того, что в ближайшие 5-10 торговых сессий можем увидеть тестирование поддержки в области $1440-1460. Правда, с учётом того, что цена за 4 торговых сессии упала почти на 200 долларов, вероятен отскок и тестирование области $1550-1560 снизу, перед продолжением падения.

 

Мы ожидаем достижения глобального дна и разворота на рынке золота в ближайшие 5-10 торговых сессий, в любом случае - не позже конца марта 2020 г. Высока вероятность того, что к концу весны мы увидим новые максимумы цены золота - волатильность на этом рынке (ровно как и на всех других) ожидается экстремально высокой.

Что с рублём?

 

Рубль находится в эпицентре идеального шторма, вызванного целой кучей внутренних и внешних причин. Мы полагаем, что курс рубля к доллару закрепится над уровнем 70 и, после некоторого периода консолидации в диапазоне 70-76, пробьёт верхнюю границу этого диапазона и пойдёт тестировать область 83-85 рублей за доллар. Возможно, до конца весны 2020 г. Будьте готовы к большой волатильности!

 

Рынок инвестиционного золота в России

 

Цена золота в рублях с начала года выросла на 31% - благодаря комбинации факторов роста цены золота и курса доллара к рублю, после чего корректировалась вниз на 12%. Мы полагаем, что эта коррекция завершится в ближайшие 2 недели и сменится новым трендом роста.

 

 

Основным маркером рынка инвестиционного золота является отпускная цена золотых монет «Георгий Победоносец» (номиналом 50 рублей, весом 7,78 грамм чистого золота) в Банке России. Она с начала года выросла с отметки 25.000 рублей за монету до 34.000 рублей, и скорректировалась оттуда ниже 30.000 рублей. Мы полагаем, что цена золотого «Георгия» ниже 30.000 вскоре уйдет в прошлое. 

 

Источник: Золотой Запас аналитика