Хотя популярные объяснения падения цен на золото ставят под вопрос статус этого драгоценного металла как убежища или выражают сомнения в продолжении тенденции обесценивания доллара США, реальной движущей силой цен на драгоценные металлы с начала иранского конфликта является массовый рост числа розничных трейдеров на рынке металлов в последнее время, считает Робин Брукс, старший научный сотрудник Института Брукингса, бывший главный экономист IIF и главный валютный стратег Goldman Sachs.

В анализе, опубликованном в среду, Брукс подробно рассмотрел некоторые из популярных объяснений снижения цен на драгоценные металлы во время иранского конфликта.

На рынках циркулируют три теории. Во-первых, безумный рост цен на драгоценные металлы перед войной, несомненно, затянул множество розничных инвесторов, которые раньше не торговали такими активами, как золото.

Разумно предположить, что эта более широкая база инвесторов может изменить подход к торговле драгоценными металлами, заставив их вести себя скорее как рисковые активы, а не как активы-убежища. Это согласуется с падением цен на золото на фоне скачков цен на нефть и его ростом — в последние день-два — на фоне ожиданий разрядки напряженности.

Второе распространенное мнение заключается в том, что многие инвесторы получили значительную прибыль от своих позиций по драгоценным металлам после резкого роста цен в конце 2025 года и начале этого года.

Рост неопределенности заставляет вас захотеть зафиксировать прибыль, поэтому люди — вполне обоснованно — могли зафиксировать часть этой прибыли.

Третье объяснение состоит в том, что рост общей волатильности рынка привел к убыткам по другим позициям, особенно среди хедж-фондов.

Это означает, что люди сталкиваются с маржин-коллами, для которых им необходима ликвидность. Это может заставить их продать прибыльные позиции, чтобы высвободить денежные средства. Золото, вероятно, было одной из таких позиций.

Брукс не считает, что что-либо из этого опровергает статус золота как актива-убежища, как и торговля на фоне обесценивания валют, которое также поддерживало цену этого драгоценного металла.

Они сигнализируют о том, что база покупателей, возможно, расширилась, поэтому мы наблюдаем сейчас нетипичное движение цен.

Брукс показал четыре графика, демонстрирующие динамику цен на золото, серебро, платину и индекс S&P 500 с начала иранского конфликта, а также динамику этих активов после эскалации российско-украинского конфликта в 2022 году.

Во-первых, все драгоценные металлы упали с начала войны. Золото упало на 15%, серебро — на 25%, а платина — на 20%. Для сравнения, индекс S&P 500 за тот же период упал на 5%. Таким образом, драгоценные металлы явно показали худшие результаты.

Во-вторых, падение S&P 500 на 5% вряд ли можно назвать серьезным снижением склонности к риску, а это значит, что статус золота как актива-убежища пока просто не активен. Это заставляет меня думать, что недавнее падение цен — это пережиток огромного роста цен на драгоценные металлы и изменения в позиционировании.

В-третьих, эскалация конфликта между Россией и Украиной не вызвала существенного роста цен на золото или другие драгоценные металлы, а индекс S&P 500 — в аналогичном временном масштабе — практически идентичен нынешнему. Это снова склоняет нас к выводу, что это чистка позиций.

Брукс сказал, что его собственное предпочтительное объяснение недавней распродажи заключается в том, что резкий рост цен на драгоценные металлы, предшествовавший конфликту с Ираном, значительно расширил базу инвесторов.

Вполне возможно, что это — по крайней мере, сейчас — превращает торговлю драгоценными металлами в более рисковый актив, что объясняет их падение по мере эскалации конфликта и — в последние дни — рост на фоне признаков разрядки напряженности.

Также вероятно, что высокая волатильность сильно ударила по некоторым сегментам рынка. Нередко прибыльные позиции ликвидируются, когда люди сталкиваются с маржин-коллами по сделкам, которые находятся в убытке.

Наконец, вполне разумно, чтобы люди фиксировали прибыль по мере роста неопределенности. Вы забираете свои фишки со стола, когда не понимаете, что происходит.

Ни одно из этих объяснений не опровергает торговлю на фоне обесценивания валют, поклонником которой я стал. В конце концов, фискальная политика в США и других странах так же безрассудна, как и до войны, поэтому поиск убежищ от монетизации долга будет продолжаться.

После достижения внутридневного максимума в $4.602,64 в ходе ночных торгов и повторного тестирования краткосрочного уровня поддержки около $4.530 долларов, в среду драгоценный металл продолжает формировать более высокие минимумы, поскольку ценовое движение сжимается в диапазоне $50 долларов.

Цена на золото на момент закрытия торгов составляла $4.559,00 долларов, что на 1,89% больше в сессионном выражении.

Источник: www.zolotoy-zapas.ru